来源：雪球App，作者： polar888，（https://xueqiu.com/1477763331/290761180）

腾讯的用户量，可分为微信、QQ、增值服务。

一、微信。

总体来看：微信用户已达峰值，往后难以出现规模增长。但基于微信萌生的生态确实值得期待。

近年来逐年增长，到2024年第一季度已达到13.59亿人，相配中国现有人口规模，以达到峰值，自此用户量无法保持增长态势，近年来增长率可用以佐证（2018-2023年增长率分别为11%、7%、6%、4%、3%、3%，呈下降趋势）。

基于微信萌生的生态是微信能够持续长青的突破口：

--【视频号】扩大受众促进交易（2021年财报）；播放量同比增长200%（2022H）；商业机会--短视频流广告、直播打赏及直播电商（2021Q4）；使用时长较2021年的3倍（2022）；视频号使用时长同比2022年几乎翻倍（2023）。

--【小程序】2017年推出，2019年已具备生命力；5亿日活跃用户（2022Q1）；4亿人使用，2020年交易额同比增长翻倍（2020Q4）；推出“小商店”（2020H）；小程序已成为中国领先的交易平台之一，2022年交易额达数万亿元（2022）；小程序月活跃度账户数超过11亿（2023）。

--【公众号】强化推荐算法（2020H）

--【拍一拍】（2020H）【便捷获取公共服务及医疗健康信息服务】【搜一搜】（2019）

--【微信支付】最领先的移动支付平台，2018年日均支付交易量超过10亿次；WeChat Pay2018年推出跨境移动支付服务；扩大全球足迹，2018年可在中国内地以外49个市场使用，支持16种货币跨境支付交易。

--【理财通】2018年管理资产超过6000亿元。2023年第二季度被中国人民银行罚款29.9亿元，已完成了财付通的自查和相应整改工作，提升合规能力；

--【微众银行】微粒贷、微业贷

--【企业微信】2018年80%中国500强企业注册使用；

好吧，罗列不全，但事实上把财报连续看下来后，体会最深的是优秀民企的创新的韧性和活力，巨象型企业在自己深耕领域灵活走位还是如此游刃有余。当然，这种感觉并无法作为腾讯持续创新的依据，但能够证明的是腾讯作为成长起来的大型民企，依然保持奔跑的姿态，而且奔跑中并不被遗留的某些僵化东西所牵绊，短期内还看不到止步不前的迹象。

二、QQ。

QQ用户已逐年下降，2023年的零增长率以及2024年第一季度相对稳定的5.53亿用户，是否已经证明了出现止跌拐点，并从此企稳。2017年QQ提出了年轻用户娱乐导向，但2019年为QQ用户量的转折点，2020-2021年下降增速加大（-6%、-9%），到2022、2023年下降增速缩窄（-2%、0%)，用户量约5亿人，保持相对稳定。

突破口：【QQ短视频和人工智能创作工具】（2022）、【虚拟空间】、【超级QQ秀实时语音聊天】（2022H）、【AR工具】（2021Q3）、【QQ小程序】（2019H）

【市场观点】QQ不断在裂变，更加年轻化、二次元化，成了一个可以跟B站合影也无比协调的爷青回大后浪。用户数的下降不掩盖用户质量与粘性的上升。鹅厂三力

三、增值服务。

增值用户（社交网络）增速趋缓，预计不会出现规模性增长。其中，疫情两年已见增长颓势，2021（11%），2022（3%），相比2019（12%），2020（21%）增速出现较大下浮，2023年（1%）也未见好转，2024年第一季度小幅增长至2.6亿用户。

这种理想的生意模式是：用户稳定，成本得到控制，只要简单地通过提升单价，就能够实现利润增长，边际效益基本为零，妥妥的头部赢家。但是，市场竞争从来就不这么简单。

不知是市场饱和原因，还是被竞争对手抢占了市场？另外，关于收入效益上需要判断年费上涨对人数及收入的影响？

【腾讯视频付费数--基本稳定在1.2亿人】1.17亿（2023）；1.19亿（2022）；1.22亿（2022H）；1.24亿（2022Q1）；1.24亿（2021Q4 减少财务亏损）1.29亿（2021Q3）；1.25亿（2020Q4）；

【QQ音乐付费会员数】1.07亿（2023）；8300万（2022H）；7600万（2021Q4）；8000万（2022Q1）；6600万（2020Q4）；7100（2021Q3）；

【结论】增值用户数量短期内不会出现规模性增长，腾讯视频和QQ音乐占比超过85%，其中，腾讯视频人数相对稳定在1.2亿人，QQ音乐近三年有百万级的微小增量。无论数据如何，要知道，腾讯视频和腾讯音乐是稳居细分市场龙头地位。

增值服务之社交网络的三大构成业务表现：

腾讯音乐：近两年用户微量增加，总用户数稳定在1亿，音乐付费会员服务收入增加；

腾讯视频：付费用户在2023Q1触底反弹，但总数人稳定在1.2亿； ARPPU（每付费用户平均收益）增长；

虎牙直播：收入同比下降，付费用户减少（宏观和监管环境对用户情绪产生不利影响，长期利润水平将因降本增效得到改善）。

需要补充两点：

1.关于腾讯视频。腾讯内容成本占增值服务一半。从成本端看，2019年至2022年，内容成本体量上升，但增速逐步趋缓，2022年10月，腾讯视频实现了首次盈利。2023年因为降本增效，内容成本已出现明显下降。

当然，基于此也无法准确推断出内容成本已进入了平缓的稳定期。但可以期待，成本若企稳后，腾讯视频的商业模式就像山姆商超，会员数量或会员费两者其一的增加，都能够在保持成本稳定的同时带动利润快速增长。

（附注：内容成本：主要为腾讯视频级腾讯体育相关的成本）

2.关于腾讯音乐。2021年，腾讯音乐的反垄断政策实施助推了腾讯音乐毛利率的上升，主要原因是腾讯无法通过版权垄断对竞争对手进行打击，而腾讯音乐与网易云一同压低上游价格，导致了利润率的大幅提升。

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