来源：雪球App，作者： 元健老康估值分析，（https://xueqiu.com/9832547066/331036932）

2024年：营收62.56亿，营业成本43.46亿。毛利润19.1亿。毛利率30.79%，同比增加5.94%.经营现金流10.9亿。

2023年：营收72.6亿，营业成本54.6亿，毛利润18亿，毛利率24.85%

解读：因为原材价格下降，特别是禽类产品采购成本大幅度下降，毛利率大幅度增加9.62%，致使2024年毛利率比2023年增加了1.1亿。

以上数据说明了绝味鸭脖的基本盘是稳定的！

四项费用（销售，管理、财务、研发）合计11.88亿，比去年增加了1.7亿。其中销售费用就增加了1.2亿，公司解释是广告宣称费用大幅度增加所致。管理费用是下降的，另外两项费用增加忽略不计。

以上数据说明：1、广告宣传费用没有达到目的。

问题来了：2025年是否可以降低广告宣传费用？如果可以将带来1亿以上的毛利润。

2024年增加的费用嗨包括：税收增加了0.346亿，计提坏账准备0.63亿（下一个年度不可以转回），投资收益亏损1.6亿。

解读一下：计提坏账和投资收益亏损可能顺便财务洗澡的原因？

问题来了：2025年还是否有1.6亿的投资亏损，如果没有是否会同比增加1.6亿的毛利润

资金状况：

货币7.17亿。存货8.9亿！

长期借款1.5亿，短期借款4.3亿。

解读：资金状况安全稳健。

分红：

公司拟向全体股东每股派发现金红利 0.33 元（含税）。截至 2025 年 4 月 9日 ， 公 司 最 新 总 股 本 606,001,936 股 ， 以 此 计 算 合 计 拟 派 发 现 金 红 利199,980,638.88 元（含税）。本年度公司现金分红（包括中期已分配的现金红利）总额 381,781,219.68 元（含税）；本年度以现金为对价，采用集中竞价方式、要约方式已实施的股份回购金额 294,240,016.16 元（不含交易费用），现金分红和回购金额合计 676,021,235.84 元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例297.66%。截至 2024 年 12 月 31 日，公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份并注销的回购（以下简称“回购并注销”）金额 299,995,488.07元（不含交易费用），现金分红和回购并注销金额合计 681,776,707.75 元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例 300.19%。

解读：现金分红每股0.33元，股息率约2%。加上回购，相当于每股分红1.11元，相对于今天收盘价16.12元，股息率约6.9%。

看看2025年一季度报表：

营业收入 1,500,837,030.62 ， -11.47 %

归属于上市公司股东的净利润 119,981,510.73 ， -27.29 %

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 105,834,908.62， -32.13%

点评：业绩有崩溃了！

流动资产合计 2,187,985,697.57

流动负债合计 1,731,742,803.42。

流动比率：1.26.

解读：没有流动性危机风险！

我的结论：绝味鸭脖基本盘是没有问题的，等待消费回暖，业绩可能会大幅度提升，但一季度显示的趋势不太好。轻仓套住的股友可以继续拿着观察一下。没有该票的股友建议去其它股票寻找机会，暂时没必要研究这个票。

2025.3.9

$绝味食品(SH603517)$